Акции и облигации: в чем разница

Содержание

• 1 Что такое акция?
• 2 Что такое облигация?
• 3 Отличие облигации от акции, механизм действия
  • 3.1 Как работают акции?
  • 3.2 Как работают облигации?
  • 3.3 Отличия простыми словами
  • 3.4 Сравнительная таблица
• 4 Размер дохода
• 5 Срочность акций и облигаций
• 6 Различие для инвестора
• 7 Риски и уровень доходности
• 8 Банкротство эмитента
• 9 Разница в налогах
• 10 Рыночная стоимость акций и облигаций
• 11 Чем отличаются акции и облигации от их токенов?
• 12 Другие ценные бумаги
• 13 Как заработать на ценных бумагах
• 14 Приобретение и продажа
• 15 Выводы

Что такое акция?

Акцией называется ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при создании, которая имеет определенную стоимость и подтверждает владение инвестора частью уставного капитала компании, в зависимости от суммарной их стоимости.

Акционер имеет право получать с нее дивиденды – часть прибыли предприятия, либо часть имущества, в случае ликвидации акционерного общества.

Простыми словами, покупая акцию, инвестор получает долю имущества организации.

Они бывают обычными (дают право голоса в управлении организацией, и возможность получения дивидендов) и привилегированными (акционер имеет первоочередные права при получении дивидендов, размер которых фиксированный, либо имущества при банкротстве акционерного общества).

Для покупателя акций в первую очередь интересна их рыночная стоимость, которая может как увеличиваться, так и падать исходя из положения компании на рынке. Ни для кого не секрет, что акции Газпрома будут выше и прибыльней, чем какого-либо малоизвестного завода.

Что такое облигация?

Облигация выпускается эмитентом для улучшения своего финансового положения. Иными словами, когда компания нуждается в дополнительных деньгах, она выпускает облигации, и выдает их физическим и юридическим лицам на определенный срок, получая при этом необходимые финансовые средства.

Владелец данной ценной бумаги имеет право получать доход в виде фиксированных процентов с нее, а по окончании срока действия, возвращает бумагу компании-эмитенту, взамен получив первоначальную потраченную сумму на ее покупку.

Облигация — это долговая бумага с фиксированным доходом, а процесс такого инвестирования можно назвать кредитованием.

И всегда есть вероятность, что компания может обанкротиться и не рассчитаться с кредиторами.

Разобравшись с механизмами действия, можно перейти к их сравнению.

Отличие облигации от акции, механизм действия

Важно понимать при инвестировании в акции и облигации, в чем разница между этими 2 финансовыми инструментами. От этого понимания будет зависеть, ценные бумаги какого рода предпочтет приобретать инвестор и какой уровень прибыли он может получить. Механизм формирования, размер и время извлечения дохода зависят от выбранного вида инвестиций.

Как работают акции?

При первичном размещении (IPO) этого вида инвестиционных инструментов на бирже, несмотря на номинал, установленный советом директоров, бывают ситуации, когда цена стремительно возрастает. Это дает предприятию большие средства для реализации их целей. Перед проведением IPO могут использоваться необъективные схемы оценки стоимости активов, что приводит к резкому возрастанию цены на ажиотажном спросе. В дальнейшем цена может упасть.

Но, если мнение участников рынка о хороших перспективах отрасли и предприятия-эмитента подтвердится, цена на бирже вырастет. Или, наоборот, при негативных ожиданиях упадет. При этом возрастает важность определения момента их приобретения.

На цену влияет также время выплаты и размеры полученных дивидендов. Таким образом, вложения в акции могут оказаться высокоприбыльным, но рискованным доходом.

Как работают облигации?

Эмитент выпускает долговые обязательства с установленным сроком погашения, по истечении этого времени он обязуется возвратить заемные средства с заранее объявленной прибылью. Доход от их приобретения слегка превышает проценты по банковским депозитам. Это вложения с низким уровнем доходности и риска.

Более крупные и надежные эмитенты предлагают меньший купонный доход, меньшие корпорации гарантируют более высокие проценты.

Выпуск этих долговых обязательств объясняется тем, что полученные таким образом средства будут намного дешевле полученных по банковским кредитам. Кроме того, банки предъявляют дополнительные требования к заемщикам, которые не всегда выполнимы. Да и размеры кредитов могут намного превосходить те, которые способен выдать банк.

Отличия простыми словами

Можно объяснить, чем отличается акция от облигации, простыми словами:

• приносят больше прибыли, но риск этого вида инвестиций выше;
• дают правоучаствовать в руководстве деятельностью эмитента;
• статус совладельца, акционера компании, во втором случае, — кредитора;
• претензии по этим финансовым инструментам удовлетворяются в последнюю очередь.

Сравнительная таблица

Акции и облигации — это два основных класса активов, которые инвесторы используют в своих портфелях.

Для первых характерны следующие отличительные черты:

• наличие доли участия в компании;
• повышенный уровень инвестиционного риска;
• высокая волатильность;
• нефиксированный доход;
• доходность выше среднего.

Облигаций имеют ряд особенностей:

• более низкая доходность по сравнению с оппонентом;
• низкий уровень риска;
• фиксированный доход;
• приоритетное право на возврат вложенных средств в случае банкротства эмитента.

Иногда компании терпят неудачу и вынуждены закрываться или реорганизовываться. Когда это происходит, они могут начать процесс ликвидации — то есть продажи активов для погашения долгов. В соответствии с российским законом «О банкротстве» долги всегда погашаются первыми, что означает, что держатели облигаций имеют преимущество перед акционерами, когда речь заходит о ликвидации. Акционеры получают любые деньги, которые остаются от погашения долга (который может вовсе не остаться). Это одна из самых больших причин, по которой облигационные инвестиции более безопасны, чем инвестиции в акции.

Характеристика для сравнения	Акции	Облигации
Право владельца на часть имущества эмитента	Есть	Нет
Механизм привлечения средств	Продажа доли в имуществе компании	Займ
Доход	Нефиксированный	Фиксированный
Форма выплат	Дивиденды, периодичность определяется дивидендной политикой	Купонный доход или выплата дисконта
Уровень доходности	Потенциально высокий	Низкий
Риски	Высокие	Низкие
Участие в принятии решений эмитента	Участвует	Не участвует
Срок размещения	Не ограничен	Ограничен
Гарантия возврата вложенных средств	В случае падения цены возврат не предполагается	Гарантия возврата номинала и выплаты купона
Права владельцев	Участвуют в управлении. Владельцы привилегированных бумаг имеют право на выплату фиксированного купона. Имеют право продать или обменять.	Имеют право на получение купона и возврат номинала в оговоренные сроки. Возможна конвертация в акции.
Где можно купить	Приобретаются на фондовой бирже путем подачи распоряжения брокеру, где открыт счет, или через торговый терминал.	Приобретаются путем подачи распоряжения брокеру, в котором открыт счет, или через торговый терминал. ОФЗ также можно приобрести в банках (Сбербанке, ВТБ, Промсвязьбанке, Почта Банке).
Порог входа	Минимальный. Приобрести можно 1 лот.	На фондовой бирже 1 лот равен 1 штуке с номинальной стоимостью от 1000 рублей. Минимальная сумма приобретения ОФЗ через банки – 10 000 рублей.
Дополнительные преимущества	При корректной инвестиционной стратегии возможно получать высокую доходность.	Финансовое положение эмитента не влияет на размер выплат;  стабильность дохода держателя.
Налогообложение	13% от дивидендов и прироста курсовой стоимости (при продаже)	Подоходный налог на доход от прироста курсовой стоимости (при продаже): 13% от прибыли. Налог по купонному доходу: — 13% по корпоративным ЦБ, выпущенным до 01.01.2017; — 35% от дохода, превышающего Ключевую ставку+5п.п. по корпоративным бондам, эмитированным после 01.01.2017; — 0% по ОФЗ и муниципальным ЦБ.
Порядок возврата средств при ликвидации и банкротстве эмитента	При банкротстве выплаты осуществляются после удовлетворения требований кредиторов.	В случае банкротства эмитента, требования кредиторов удовлетворяются в первую очередь

Посмотрите обзорное видео:

Размер дохода

Согласно данным выше, размер дохода (дивиденда) обыкновенных акций не гарантирован и не фиксирован. Молодые растущие компании, которые активно вкладывают прибыль в свое развитие, часто в первые годы платят либо очень малый дивиденд, либо не платят его вовсе. Например, компания Microsoft не платила дивидендов первые 15 лет, зато крупные промышленные гиганты вроде Coca-Cola дивиденды выплачивают регулярно. Рейтинговое агентство Standard&Poors с 1989 года ведет список S&P 500 Dividend Aristocrats, включающий компании, которые увеличивают размер дивидендов в течение минимум 25 лет подряд и имеют рыночную капитализацию не менее $3 млрд.

С другой стороны, в российском случае привилегированных акций регулярный дивиденд гарантирован. Что это значит? То, что это фактически купонный доход, только выплачиваемый не облигацией с известным номиналом, а акцией с переменной стоимостью. Иначе говоря, привилегированную акцию можно считать гибридом обыкновенной акции и облигации.

Сравним ситуацию с облигациями — считается, что по ним купонный доход гарантирован и фиксирован. Это чаще всего так, но не всегда: например, есть облигации с плавающим купонным доходом, привязанным к инфляции или ставке Libor. Кроме того, есть дисконтные облигации, по которым купонный доход не выплачивается, но владелец по окончанию срока действия бумаги получает бóльшую сумму, чем вложил. Например, купил дисконтную облигацию за 800$, а через несколько лет получил 1000$. Самым известным примером таких облигаций являются американские казначейские векселя.

Срочность акций и облигаций

Акции бессрочны. Если акционерное общество выпустило акции, то они будут обращаться до тех пор, пока компания существует. Акций может становится меньше или больше — компания вправе выкупать их с рынка или эмитировать дополнительные. Кроме того, одна компания может слиться с другой и новое общество выпустит новые акции, изъяв старые из оборота. Но будет какая-то конвертация либо полный выкуп у акционеров.

С облигациями ситуация немного интереснее. Они как правило имеют дату погашения, хотя в некоторых случаях как у правительств, так и у крупных корпораций известны выпуски со сроком обращения в десятилетия и даже 100 лет! Например, есть они у компании Ford и Coca-Cola. Статью о долгосрочных облигациях читайте здесь.

Но еще более интересно то, что существуют бессрочные облигации. В России эмитентами бессрочных облигаций как правило являются коммерческие банки, причем такие бумаги могут быть номинированы как в рублях, так и в долларах. Долларовая доходность купона варьируется от 7,1% у Газпромбанка до 9,25% у Тинькофф Банка. Рублевая доходность может достигать 14% (Россельхозбанк), но на Мосбирже такая бумага сейчас торгуется примерно на 20% выше номинала. Кроме того, иногда облигации можно конвертировать в акции, меняя срочность инструмента.

Различие для инвестора

В заключение определим суть акций и облигаций с точки зрения портфельного инвестора при условии, что он вкладывает в достаточно надежные фонды и тех, и других:

Инвестор, покупающий только акции, на коротких промежутках времени подвергается риску сильной волатильности — проще говоря, акции могут уйти в минус. Зато на длинной дистанции мы имеем высокую вероятность дохода, превышающего инфляцию.

В случае облигаций ситуация обратная. Они менее изменчивы в краткосрочном периоде, однако на длинной дистанции становятся чувствительны к инфляции, которая съедает всю или почти всю накопленную доходность. В результате чего портфель только из облигаций является низкодоходным, а лишь из акций — высокорискованным, за исключением очень больших инвестиционных сроков.

Риски и уровень доходности

В таблице выше риски и доход акций указаны как высокие, а у облигаций — низкие. Справедливо ли это? Только если хорошо понимать, о чем идет речь. Например, высокий риск и доходность акций часто трактуется так, что известная акция принесет большой доход, если держать ее достаточно долго. Но риск — это на самом деле вероятность не достичь этого высокого дохода, и он срабатывает не только в случае банкротств. Например, в конце 2007 года акция известной «Нокиа» стоила около 40$. На конец апреля 2019 ее цена 5.4$.

Одним из показателей надежности акций является уровень в листинге — положение, которое они занимают после прохождения процедуры допуска к торгам. На Московской бирже листинг состоит из трех уровней, первый и второй — котируемые списки, третий — некотируемый. Верхушка рынка акций имеет неофициальное название blue chips — «голубые фишки». Так называют самые дорогие жетоны в казино (голубого цвета) и акции ведущих компаний страны, показывающих высокий уровень капитализации и ликвидность.

Как объективно оценить риск банкротства эмитента, выпустившего акцию или облигацию? Нужно прибегнуть к помощи рейтинговых агентств. Их независимость и политическая ангажированность постоянно становится предметом споров, но ничего лучшего просто нет. Шкалы трех самых известных рейтинговых агентств выглядят так:

Таким образом, облигации с низким риском и доходностью будут иметь эмитенты двух-трех верхних строчек. Чем ниже по таблице, тем выше доходность по купону, но и тем менее надежен эмитент. Крупнейшие институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, просто не имеют права вкладывать деньги в госдолг стран с рейтингом ниже инвестиционного и обязаны выйти из активов, которым был присвоен «мусорный» рейтинг нижней части таблицы.

Примечательно, что не всегда государственные гарантии оцениваются выше негосударственных корпораций. Вот оценки:

• кредитного рейтинга корпорации Microsoft от агентства Standard&Poors
• кредитного рейтинга Марокко — государства в Северной Африке с населением 34 млн. человек

Рейтинг с буквенным обозначением «ААА» — это высший показатель надежности с положительным долгосрочным прогнозом. Им по мнению агентства обладает Microsoft. Рейтинг «ВВВ -» обозначает среднюю надежность, имеющую тенденцию к снижению. Этот кредитный рейтинг, по мнению аналитиков Standard&Poors, имеют такие страны, как Колумбия, Хорватия, Индонезия, Румыния и Россия. Причем любая компания не может иметь рейтинг выше рейтинга страны, откуда она родом.

При оценке надежности акций и облигаций кредитный рейтинг эмитента важнее, чем другие параметры. Высокий рейтинг эмитента говорит о скромном купонном доходе и низких рисках облигации, но ничего о будущих котировках акции этого эмитента

Опустимся в низ таблицы — что видим там? Компании, имеющие низкий кредитный рейтинг, пытаются привлечь средства, чтобы выжить. Чтобы заинтересовать заимодавцев, они вынуждены предлагать выгодные условия, т.е. высокий процент по облигациям. Россиянам такая ситуация знакома по повышенным вкладам банков, у которых через некоторое время отбирали лицензию. Понижение рейтинга банка «Открытие» закончилось его санацией Центробанком и отказом по обязательствам выпущенных еврооблигаций.

При этом котировки действующих выпусков облигаций, реагируя на возможное банкротство компании, идут вниз. В результате мы имеем облигацию, которая ведет себя практически как акция, если судить по волатильности котировок и потенциальной прибыли/убытку. Купив облигацию в этот момент, можно получить прибыль в десятки процентов, если компания справится с кризисом. А можно потерять все. На Западе такие облигации иногда называют «падшими ангелами», имея в виду прежде надежную компанию, которая попала в тяжелое положение.

Компромиссом можно считать облигации компаний с умеренным рейтингом ВВВ. Они относительно надежны, менее волатильны, чем акции, и платят купонный доход выше текущей процентной ставки. Через инструмент ETF можно купить фонды таких облигаций, диверсифицируя риск.

Банкротство эмитента

Известно, что владельцы облигаций имеют преимущество перед акционерами на получение прибыли от распродажи имущества компании в случае ее банкротства. В соответствии со ст. 134 «Очередность удовлетворения требований кредиторов» федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)», держатели облигаций являются кредиторами третьей очереди, а держатели акций входят в категорию «все остальные кредиторы», то есть их шансы на возмещение средств в судебном порядке крайне малы.

Однако владельцы привилегированных акций находятся в немного лучшем положении: владельцы обыкновенных акций получат свою долю только после них. Другое дело, что в российской практике даже владельцы облигаций в случае банкротства имеют лишь призрачные перспективы на частичное погашение долга. Напомню, что в ситуации дефолта банкротом может быть и само государство.

Кроме того, можно добавить случай субординированных облигаций — данный тип предполагает списание долга даже до банкротства эмитента (обычно банка), достаточно просто сложной финансовой ситуации. По этой схеме были списаны задолженности санированных Бинбанка, банка «Открытие» и Промсвязьбанка, хотя держатели депозитов в этих банках не пострадали. Акционеры пострадали частично: так, акции ФК «Открытие» с лета 2017 обрушились на 60% до уровня 2011 года.

Разница в налогах

Напоследок рассмотрим два других различия, не обозначенных выше. Вопросы налогообложения напрямую не связаны с сутью акций и облигаций как финансовых инструментов, но обязательно должны быть учтены при принятии тех или иных инвестиционных решений.

С любых доходов физического лица (резидента РФ) на Московской бирже взимается подоходный налог 13%. Исключениями являются купонный доход государственных облигаций (ОФЗ), а также корпоративных бумаг, выпущенных после 1 января 2017 года. Правда, только в том случае, если купон превышает ставку рефинансирования не более, чем на 5%.

В рамках ИИС можно воспользоваться одним из двух типов налогового вычета. Тип А с вычетом на взнос предполагает возврат НДФЛ от внесенной на счет суммы в рублях, но не более 52 000 рублей в год. В этом случае доход от операций с ценными бумагами облагается налогами на общих основаниях.

Для получения возврата этого типа инвестор должен иметь белую зарплату или иной официальный доход. Скажем, если инвестор заработал за 2018 год 300 000 рублей, то вернуть в виде налогового вычета за этот год сможет не более 39 000 (независимо от того, внесет на счет 300 тысяч или больше). Т.е. вернуть можно не больше, чем отдал государству с зарплаты.

Тип Б с вычетом на доход дает возможность освобождения от уплаты НДФЛ от операций с суммой до 1 млн. руб. в год. Единственное исключение — дивиденды, с них в любом случае будет удержан налог.

При инвестировании на биржах США ситуация другая. При получении дивидендов от акций или фондов акций американский брокер удержит 10% налога с дивидендов. Оставшиеся 3% нужно будет доплатить в России, пересчитав прибыль по курсу в рублях и указав ее в налоговой декларации. Если же фонд реинвестирует дивиденды, то выплаты на счет не поступают и платить налог не нужно.

Купонный доход облигаций для нерезидентов (в том числе россиян) налогом не облагается. Однако если вы купите биржевой фонд облигаций, то по правилам биржи купленные паи будут считаться паями акций, а их доход — дивидендным (хотя базовый актив фонда это облигации). В результате брокер удержит 10% налога по дивидендам, однако в конце года может провести перерасчет и возвратить сумму налога или ее большую часть.

Рыночная стоимость акций и облигаций

Котировки акций обычно выражены в валюте (рубли, доллары и т.д.), тогда как облигации рассчитываются в процентах от номинала. Если номинал облигации 1000 рублей, то показатель 101% будет соответствовать цене 1010 р. Принято считать, что рыночная стоимость акций зависит от многих параметров, тогда как на курс облигаций главным образом влияет ситуация с процентными ставками. Зависимость обратная: когда процентная ставка растет, доходность облигации падает и наоборот. Почему так происходит, я подробно объяснял в этой статье.

Однако такое высказывание снова верно только частично. На курс отдельных корпоративных облигаций могут сильно влиять не только глобальные, но и локальные кризисы внутри компании — котировки облигаций в такой ситуации также способны пойти резко вниз. Зависимость от процентных ставок более очевидна на примере индекса корпоративных или государственных облигаций, которыми в России являются ОФЗ. Так, в 2015-2018 годы ЦБ проводил политику снижения ставки, что привело к росту доходности ОФЗ старых выпусков.

Чем отличаются акции и облигации от их токенов?

Токен на ценные бумаги – это «двойник» ценных бумаг со всеми их свойствами. Когда акция растет в цене, ее токенизированная акция тоже растет, и наоборот. Когда по облигациям платятся дивиденды, по токенизированным облигациям начисляются те же дивиденды.

Торговля токенизированными активами происходит на криптобиржах. Работает это так.

Когда вы покупаете токен на любой актив (акция, облигация, биржевой индекс и т.д.), то биржа тут же покупает базовый актив. К примеру, вы купили токен на акцию Apple – криптобиржа покупает саму акцию Apple. И пока вы владеете токенизированной акцией, она хранит базовую акцию – в качестве гаранта.

Получается, что ваш токен на ценную бумагу имеет все технические преимущества блокчейна, и при этом она обеспечивается активом традиционного рынка.

Фактически владельцы токенов становятся владельцами акций. Цена токена на актив 24 часа в сутки будет соответствовать цене базового актива. Доходы/убытки и гарантии/риски идентичны.

Другие ценные бумаги

Если у вас есть желание разбираться в других инвестиционных инструментах, можно инвестировать не только в акции и облигации. На московской бирже можно купить валюту (доллары или евро). В случае девальвации рубля вы сможете много заработать, как было в 2014-2017 годах. Также можно покупать фьючерсы на природные ресурсы: золото, серебро, платина и так далее. Самыми популярными являются фьючерсы на нефть, цена которой сильно меняется.

На российских биржах торгуются облигации, номинированные в долларах и евро (еврооблигации), доход по которым валютный. Есть и индексы иностранных акций (Америка, Австралия, Германия и Великобритания). При внимательном изучении эти инструменты являются хорошим объектом для инвестирования денег.

Как заработать на ценных бумагах

Колебания цен, смена интересов трейдеров формируют главную возможность заработка – спекуляцию. Спекулятивная торговля – покупка и последующая прибыльная продажа.

Пассивный способ получения доходов: дивиденды по акциям, выплаты по облигациям.

Приобретение и продажа

Приобретение и продажа производятся двумя методами:

• на бирже при посредничестве брокера;
• напрямую у эмитента.

Покупка во время первичного размещения на бирже доступна при выставлении эмитентом бумаг на публичную продажу.

На вторичном идут спекулятивные торги: продаются купленные активы, покупаются новые. Доступ к торгам осуществляется только через аккредитованных профессиональных участников. Инвесторы заключают договоры с брокерами, чтобы реализовывать сделки.

Напрямую у эмитента покупка акций происходит при их закрытом размещении и условии, что выпустившая компания включила инвестора в список участников. Долговые бумаги можно приобрести напрямую, например, в банке.

Выводы

Рассмотрев основные виды инвестиционных инструментов, можно сделать выводы о специфики инвестиций на фондовом рынке.

Имея на руках свободные денежные средства и желая приумножить их, будет разумно диверсифицировать вложения и риски.

При этом часть средств возможно поместить в бумаги с низким уровнем риска, а другую — в более доходные, хоть и более рискованные.

Соотношение между этими видами инвестиций определяется инвестором самостоятельно или с помощью консультантов фондового рынка.