Безрисковая ставка доходности: значение, методы выбора и расчета

Содержание

• 1 Определение
  • 1.1 Значение
• 2 Особенности показателя
• 3 Для чего применяется
  • 3.1 Сферы применения
• 4 Экономический смысл
• 5 Критерии выбора
• 6 Формула
• 7 Как произвести расчет
  • 7.1 Что нужно знать перед осуществлением расчета значения показателя
  • 7.2 Что невозможно рассчитать путем вычисления безрисковой ставки
  • 7.3 Что стоит учесть перед расчетом показателя
• 8 Нет риска – нет дохода
• 9 Цели
• 10 Существующие методы
• 11 Расчет на основе доходности по иностранным государственным облигациям
• 12 По ставки рефинансирования
• 13 По доходности в банковский вклад
• 14 На основе доходности государственным ценным бумагам – ГКО и ОФЗ
• 15 Альтернативный показатель
• 16 Виды портфелей
• 17 По степени вовлеченности инвестора
• 18 По срокам достижения цели
• 19 Как новичку правильно составить
• 20 Коэффициент
• 21 Опасность
• 22 Что влияет
• 23 Инструменты для оценки
• 24 Зависимость ставки

Определение

Безрисковая ставка (англ. Risk Free Rate) – это норма прибыли, которая может быть получена по финансовому инструменту, кредитный риск которого равен нулю. Вместо финансового инструмента может выступать актив с максимальной степенью финансовой надежности, риск банкротства которого минимален. Следует отметить, что хоть и рассматривается доходность по абсолютно надежному финансовому инструменту, на практике, финансовые риски существуют всегда.

Значение

Безрисковая ставка доходности, по сути, представляет собой, пожалуй, главный индикатор, который используют инвесторы для принятия решений. Основываясь на этом показателе, они соглашаются на совершение сделок или, наоборот, отказываются от них.

Безрисковая ставка доходности облигации позволяет оценить уровень доходов. Например, если инвестиционный портфель принесет прибыль, которая не превысит размер вышеназванного показателя, его нельзя назвать эффективным. Соответственно, в аналогичной ситуации потенциальный инвестор с высокой вероятность откажется от совершения заведомо невыгодной для него сделки.

Когда речь идет об инвестициях, ставка дисконтирования должна учитывать премию за риск, а также показатель безрисковой ставки доходности облигации, значение которого сложно переоценить. Этот термин нередко фигурирует в современной экономике.

Особенности показателя

Теперь вы знаете, что такое безрисковая ставка доходности. Однако ознакомление с нюансами, которые несет в себе этот термин, не будет лишним.

Итак, заключая любую сделку, потенциальные инвесторы желают максимально точно знать уровень прибыльности и рисков, которые несет в себе проект. Для выяснения этих показателей используют некоторые критерии оценивания, в качестве которых специалисты используют ставку дисконта, а также коэффициент прямой капитализации.

При расчете каждого из вышеназванных показателей наиважнейшую роль отводят безрисковой ставке доходности. В свою очередь она подразделяется на подлинную и национальную. Разница между двумя видами относительно проста. Национальная безрисковая ставка доходности учитывает текущий размер инфляции в государстве, подлинная отражает коэффициент, учитывающий типичные виды инвестиций, которые обладают наименьшими рисками.

Для чего применяется

Безрисковая ставка доходности применяется, как главный индикатор, позволяющий инвесторам понять, стоит ли совершать операцию или лучше отказаться от ее проведения. С помощью показателя осуществляется расчет уровня дохода. Если прибыль, которую приносит сформированный инвестиционный портфель, не превышает размер безрисковой ставки, считается, что такой набор не является эффективным. В сложившейся ситуации составляющие части вложений нужно пересмотреть.

Если осуществляется оценка инвестиций, в ставку дисконтирования в обязательном порядке закладывается премия за риск и сама безрисковая ставка. Принцип осуществления расчета не отличается сложностью. Чтобы определить ставку дисконтирования, премию и безрисковую ставку, нужно сложить их друг с другом. Первый показатель, который используется для расчета, включает в себя целый перечень рисков. К ним относятся:

• неприятности, которые могут возникнуть во время производства продукции ф4;
• риски технического характера;
• изменения отрасли, которые невозможно предугадать;
• непредвиденные обстоятельства, происходящие в макроэкономике.

Сегодня безрисковая ставка фигурирует во многих экономических моделях.

Сферы применения

Оценка безрисковой ставки производится во всех случаях, когда планируется вложение средств. Чтобы правильно рассчитать показатель, следует выявить размер денежной суммы, который может быть потерян в результате:

• неприятностей, наиболее вероятных в процессе производства продукта;
• рисков технического плана;
• непредвиденных изменений в избранной отрасли;
• неожиданных событий в сфере макроэкономики.

Следует найти и рассчитать в отдельности все возможные сложности в сотрудничестве. Сложив полученные цифры, получится минимальная сумма безрисковой ставки. После этого можно приступать к подсчету предполагаемой прибыли. В завершении остаётся сравнить полученные показатели. Если доход не может существенно превысить риски, от такой сделки стоит отказаться.

Экономический смысл

Следует помнить, что расчет прибыльности не может осуществляться без учета определенных параметров. Выполняя действие, во внимание нужно принять:

• величина стоимости имущества, которое принадлежит фирме;
• характеристики, присущие доходу;
• нюансы вложений;
• размер ставки дисконтирования;
• количество расходов, которые предстоит понести.

Дисконтная ставка позволяет осуществлять оценку получаемой прибыли. Кроме того, она выступает показателем эффективности финансовых вложений. Ее главное назначение – дать информацию о том, какую сумму требуется вложить сейчас, чтобы получить необходимую прибыль через определенный промежуток времени. Рассчитанный показатель позволяет составить представление об объеме инвестиций.

Безрисковая ставка позволяет снизить объем возможных рисков. Однако полностью избежать их не получится. В перечень факторов, относящихся к рисковым, входят:

• обстоятельства, которые предугадать невозможно;
• скачкообразные изменения цен, которые могут произойти в будущем;
• изменения, происходящие в политике;
• изменение размера процентных ставок.

Эксперты разработали способы, позволяющие избежать вышеперечисленных рисков или минимизировать их последствия. Например, если существует высокая вероятность неуплаты, инвестор может продать вклад, получив денежные средства от сделки купли-продажи. Если риск незначительный, манипуляции с бумагами не совершаются.

Критерии выбора

Прежде чем рассчитать вышеназванный показатель на конкретную дату, нужно уточнить, о каких активах пойдет речь. Прежде всего, потенциальный инвестор должен четко понимать, какие финансовые инструменты несут в себе наименьшее количество рисков.

Прежде чем вычислять безрисковую ставку, нужно проверить актив на соответствие трем критериям, которые будут перечислены ниже:

• В первую очередь определяют потенциальную доходность, которую в дальнейшем сможет получить инвестор.
• Минимальный уровень риска относительно потери денежных средств. В том числе в этом пункте речь идет о непредвиденных обстоятельствах.
• Время обращения. Эта характеристика относится к периоду, в течение которого функционирует предприятие.

Теперь вы знаете, по какому принципу выбирают активы для последующих расчетов безрисковой ставки доходности. Это необходимо по той причине, что проводить подобные действия для каждого актива слишком трудозатратно. Вот почему нужно уделить время отбору наиболее привлекательных для потенциальных инвесторов.

Формула

Итак, для расчета используется формула, созданная в прошлом столетии:

PH = Рр + Ринф + Рр * Ринф

Рр = РH – Динф/1 + Динф

Условные обозначения нужно пояснить, чтобы сделать формулу более понятной простому читателю:

• РH – номинальная ставка;
• Рр – реальная ставка;
• Динф – индекс инфляции (годовой темп инфляции).

Теперь вам известны методы выбора и расчета безрисковой ставки доходности. Применяя этот показатель на практике, удается рассчитать вероятность возникновения рисков. На основе полученных данных инвесторы, как правило, принимают решения о целесообразности совершения сделок.

Как произвести расчет

Выгода, получаемая от сотрудничества, также является важным показателем при выборе направления для инвестиций. Чтобы определить приблизительный размер ожидаемого дохода от предприятия, стоит принять во внимание некоторые основные параметры;

• стоимость принадлежащего фирме имущества;
• характеристики дохода;
• аспекты предстоящего вложения;
• размер дисконтной ставки;
• расходы на инвестиции.

Расчет ставки дисконтирования требуется, чтобы определить оптимальный размер вложения, который обеспечит большую выгоду с меньшими рисками.

Что нужно знать перед осуществлением расчета значения показателя

Перед тем как будет рассчитана безрисковая ставка дохода на заданную дату, необходимо определиться с активами. Инвестор должен четко понимать, использование каких финансовых инструментов связано с наименьшим количеством риска. Чтобы инструмент можно было включить в эту категорию, он должен соответствовать 3 условиям:

• обладать определенным уровнем доходности, который известен до начала совершения операции;
• нести наименьший риск в отношении потери капитала даже при наступлении обстоятельств, предвидеть которые было невозможно;
• обладать продолжительным сроком обращения, который можно сопоставить со временем функционирования фирмы.

Практика показывает, что к безрисковым обычно относят ценные бумаги, способные гарантировать инвестору получение прибыли и минимальную вероятность неуплаты денежных средств. При этом, если бумаги были выпущены юридическими лицами, их по определению нельзя отнести в категорию ценных. По этой причине в категорию включают только финансовые инструменты, выпуском которых занимается государство. Однако даже здесь существуют следующие риски – рефинансирования и процентной ставки.

Чтобы определить данную доходность необходимо зайти на сайт ЦБ РФ и выбрать раздел «Ставки рынка ГКО-ОФЗ»

Если говорить о риске рефинансирования, выяснится, что он возникает в результате непредсказуемого поведения инвестора. Человек может осуществить вклад денежных средств, после завершения срока действия ценной бумаги.

Информацию по ставки рефинансирования ЦБ РФ можно получить на их сайте. Выбрать «Статистика» — «Инструменты денежно-кредитной политики Банка России и показатели ликвидности банковского сектора».

В процессе совершения манипуляций, инвестор может столкнуться и с риском процентной ставки. Он возникает из-за того, что размер ставки может существенно измениться. Если человек собирается вложить капитал на меньший период, чем время погашения актива, такую манипуляцию нельзя отнести в категорию безрисковых. Заранее выяснить, какой размер процента установится на момент завершения владения активом, выяснить не получится.

Эксперты советуют отдавать предпочтение ценным бумагам, срок погашения которых совпадает с периодом, в течение которого инвестор собирается владеть финансовым инструментом. При этом в обязательном порядке должна быть выполнена оценка безрисковой ставки.

Что невозможно рассчитать путем вычисления безрисковой ставки

В жизни есть обстоятельства, ход которых невозможно предугадать. К ним относят:

• природные или техногенные катастрофы;
• скачки на валютном рынке;
• политические реформы и перевороты;
• изменения в процентных ставках.

На этот случай существует несколько вариантов снизить потери. Один из них заключается в продаже вклада. В этом случае инвестору удается частично возместить убытки за счет договора купли-продажи. Однако подобные действия выгодны вероятности существенных убытков. Незначительные риски подобных манипуляций не предполагают.

Что стоит учесть перед расчетом показателя

Чтобы начинать работу в правильном направлении, предварительно стоит определиться с инструментами, связанными с меньшими рисками. Для этого они должны обладать следующими качествами:

1. Их уровень доходности должен быть известен до начала каких-либо финансовых операций.
2. Он должен гарантировать максимальную стабильность, не зависящую от непредвиденных обстоятельств.
3. Важным показателем также считается продолжительность сроков обращения, сопоставимых по времени с функционированием фирмы.

Подобными качествами обладают ценные бумаги, выпущенные государством. Однако при вложении средств в этом направлении стоит учитывать вероятность их потери, вызванных рефинансированием или изменением процентной ставки.

В первом случае причиной риска становится непредсказуемое поведение инвестора, в том числе осуществление вклада после того, как срок действия ценной бумаги завершен. Во второй ситуации потери могут быть связаны с резким снижением процента. Чтобы избежать снижения выгоды от операции, стоит предварительно выяснить период времени, по истечении которого актив погашается. Если сделать вложение на меньший срок, рассчитать процентную ставку на интересующий период окажется невозможным.

Нет риска – нет дохода

Очевидно, слово «безрисковый» значит, что вы в любом случае не потеряете вложения. Но если быть до конца объективными, совсем безрисковых инвестиций не бывает, даже если вкладываете средства в государственные векселя. Всегда присутствует вероятность дефолта: если он случится, власти оставят вкладчиков ни с чем.

Другой неприятный вариант развития событий – высокий уровень инфляции в стране. Ну, и совсем уж катастрофические события вроде обвала рынков или природных катаклизмов – всё это исключает возможность стопроцентно надёжных инвестиций.

Конечно, любые инвестиции делают, чтобы в итоге получить прибыль. Ибо если её нет, то какой толк вкладывать деньги: с таким же успехом они будут лежать под диваном и терять ценность из-за инфляции.

Итак, определение «безрисковый» берём как условное. Для справки: появилось оно в США и употреблялось в отношении Казначейских векселей как самого надёжного способа для вложения денег. Хотя и они, конечно, могли подвести людей в случае дефолта.

Очевидно, что если риск инвестиций стремится к нулю, то и доходность такого инструмента будет не слишком высокой.

Нулевой риск обычно обозначает и нулевой доход.

Или, если так будет понятнее: доходность зависит от риска – и наоборот. Кроме того, чтобы получить хорошую прибыль, нужно вложить как можно больше денег. Но эксперты настаивают: инвестировать можно только свободные средства. Значит, этот инструмент доступен скорее людям, не испытывающим финансовых трудностей.

Цели

Безрисковая процентная ставка используется инвесторами для оценки минимального возможного уровня доходности своих инвестиций. Если инвестиционный проект приносит норму доходности ниже чем безрисковая ставка, то данный проект отвергается, ведь уровень его рисков выше, нежели уровень риска по безрисковым активам. Поэтому при оценке инвестиционных проектов инвесторы в ставку дисконтирования закладывают как безрисковую процентную ставку, так и дополнительную премию за риск. Ниже приводится формула расчета ставки дисконтирования (ожидаемой доходности) с премиями за риск.

Ставка дисконтирования = Безрисковая процентная ставка ­+ Премия за риск

Премия за риск может включать различные производственные, технические, макроэкономические, отраслевые и иные риски. Так как безрисковая ставка доходности входит в ставку дисконтирования, то она используется во многих финансовых и инвестиционных моделях:

• В моделях оценки эффективности инвестиционных проектов (NPV, PI, DPP)
• В моделях оценки стоимости (WACC, CAPM, DCAPM, G-CAPM и т.д.)

Существующие методы

Рассмотрим существующие современные подходы и методы по оценке безрисковой процентной ставки на основе:

• Доходности по банковским вкладам.
• Доходности по государственным ценным бумагам.
• Доходности по иностранным государственным ценным бумагам.
• Процентной ставки рефинансирования ЦБ РФ.
• Процентной ставки по межбанковским кредитам.

Разберем более подробно на практике, как рассчитать безрисковую процентную ставку по данным методам.

Расчет на основе доходности по иностранным государственным облигациям

Следующий способ, который часто используют на практике – это соотнесение безрисковой ставки с доходностью по государственным облигациям США за 10 или 30 лет. Экономика США оценивается международными рейтинговыми агентствами Moody’s, Standard&Poors’ и Fitch как максимально надежная, страновой кредитный рейтинг составляет ААА. Для того чтобы получить доходность по государственным облигациям США воспользуемся сервисом investfuture.ru. В разделе «Макроэкономика» выбираем раздел «Доходности гособлигаций».

Использование сервиса InvestFuture для расчета безрисковой ставки

Выйдет следующая форма по ведущим странам и средней доходности по десятилетним государственным облигациям. Можно выделить наиболее надежные страны – США, Великобритания и Япония. В итоге безрисковая процентная ставка равна доходностям облигационных займов и составляет от 0,45 до 2,05%.

Оценка безрисковой процентной ставки по национальным гособлигациям

Если выбрать отдельно страну, то можно проанализировать динамику изменения процентной ставки по годам. Как видно из рисунка ниже процентная ставка по 10-ти летним государственным облигациям США изменялась в диапазоне от 1,5 до 3% за последние два года.

По ставки рефинансирования

Следующий способ оценки безрисковой процентной ставки является сопоставление ее со ставкой рефинансирования. Ставка рефинансирования – это процентная ставка, по которой ЦБ РФ кредитует коммерческие банки. Информация по ставки рефинансирования ЦБ РФ можно получить на сайте.  Для этого в главном меню сайта необходимо выбрать раздел «Статистика» и в нем «Инструменты денежно-кредитной политики Банка России и показатели ликвидности банковского сектора».

Расчет безрисковой ставки доходности по ставки рефинансирования ЦБ РФ

В появившемся окне в его верхней части будет ссылка на статистику изменения ставки рефинансирования. На текущий момент ставка рефинансирования составляет 8,25%. Данная ставка может быть использована как безрисковая процентная ставка.

Ставки рефинансирования ЦБ РФ (безрисковой ставки)

По доходности в банковский вклад

На практике инвестиционного анализа за безрисковую ставку иногда принимают доходности по вкладам в банк. Это самый простой и быстрый способ оценки процентной ставки. Как правило, используют проценты по вкладам в наиболее надежные банки РФ: Сбербанк (более половины акций принадлежат государству), Альфа-банк, Газпромбанк и т.д. Итак, разберем подробно, как можно быстро оценить безрисковую процентную ставку по банковским вкладам. Для этого воспользуемся сервисом banki.ru. Выберем раздел «Банки России».

Расчет безрисковой ставки доходности по банковским вкладам. Пример

Далее необходимо отфильтровать самые надежные банки РФ, для этого установим в опции сортировка по «финансовому рейтингу». Данный рейтинг основывается на оценке размера активов нетто.

Выбор максимально надежных банков

Как мы видим, первые три места занимаются следующие банки: «Сбербанк», «ВТБ» и «Газпромбанк». Данные банки имеют максимальный рейтинг надежности и имеют процентные ставки по вкладам в размере 10-12%. Данные процентные ставки можно считать безрисковыми. Следует отметить, что ставки меняются в зависимости от экономической ситуации, поэтому и изменяются размер безрисковых ставок.

На основе доходности государственным ценным бумагам – ГКО и ОФЗ

В данном методе безрисковая ставка доходности соотносится с  доходностью по государственным ценным бумагам (ГКО – государственные краткосрочные бескупонные облигации, ОФЗ – облигации федерального займа). Данные долговые обязательства выпускаются Министерством финансов РФ и имеют максимальную степень финансовой надежности. Для того чтобы определить данную доходность необходимо зайти на сайт ЦБ РФ «Ставки рынка ГКО-ОФЗ». Всегда следует учитывать, что данная ставка сильно меняется в условиях финансовых кризисов.

Для того чтобы определить процентную ставку по государственным ценным бумагам необходимо зайти в раздел «Базы данных» и выбрать подраздел «Ставки рынка ГКО-ОФЗ» на официальном сайте ЦБ РФ.  На рисунке ниже показан результат определения безрисковой процентной ставки в соответствии с доходностью ГКО-ОФЗ. В настоящее время она составляет 14,5%.

Альтернативный показатель

В качестве безрисковой ставки доходности используется, как правило, аналогичный показатель по ОФЗ. Это ценные бумаги, которые выпускает государство. Однако даже они несут в себе некоторую вероятность возникновения рисков:

• Ставка реинвестирования. Это означает, что заранее невозможно предсказать поведение инвестора относительно действий с полученной прибылью по окончании срока действия облигаций. Например, он может повторно вложить собственную прибыль. Риск реинвестирования имеет актуальность, если срок погашения ценных бумаг меньше, чем срок, на который инвестирует собственные деньги другой участник фондового рынка.
• Процентная ставка. Этот показатель в любой момент может измениться. Если инвестор вкладывает собственные финансовые средства на период, не превышающий срока погашения, то подобная инвестиция может попадать под определение безрисковой. Однако при этом невозможно знать точно, какая процентная ставка будет установлена на момент погашения актива.

Виды портфелей

• Консервативный портфель. Его выбирают люди, которые имеют высокую восприимчивость к риску, и хотят быстро достичь финансовой цели. Например, инвестору до пенсии осталось 3–5 лет, и его цель — накопить на старость. Поэтому перед инвестором стоит задача — сохранить сбережения. Ему подойдут низкорискованные активы: депозиты, накопительные счета, облигации федерального займа — ОФЗ. У них предсказуемая доходность на уровне инфляции или чуть выше.
• Умеренный портфель. Для тех, кто готов рисковать в разумных пределах и претендует на среднюю по рынку доходность. Портфель требует управления, потому что в него включают не только ОФЗ, но и более рискованные корпоративные облигации надежных эмитентов, акции индексных фондов и БПИФов — биржевых паевых инвестиционных фондов, ПИФов, акции «голубых фишек».
• Агрессивный портфель. В этом портфеле минимальная доля консервативных инструментов или вообще нет таковых и высокая доля рискованных активов: акции и облигации отдельных эмитентов, фьючерсы и опционы, венчурные инвестиции.

По степени вовлеченности инвестора

• Активный портфель. Требует от инвестора управления в режиме 24/7. Включает доходные и рискованные активы: акции роста, ВДО — высокодоходные облигации, стартапы, IPO — первичное размещение акций.
• Пассивный портфель. Его часто используют инвесторы, кто не хочет или не может заниматься аналитикой и мониторингом. В составе чаще всего акции индексных фондов, паи ПИФов, драгоценные металлы — слитки, монеты, обезличенный металлический счет — ОМС.

По срокам достижения цели

• Краткосрочный от 1 до 3 лет. В этом случае нельзя рисковать деньгами, поэтому до 100% в портфеле занимают депозиты и государственные и корпоративные облигации надежных эмитентов.
• Среднесрочный от 3 до 10 лет. К перечисленным выше можно добавить более рискованные активы: акции индексных фондов и отдельных эмитентов, корпоративные облигации, ПИФы.
• Долгосрочный свыше 10 лет. Наибольшая доля отводится рискованным и доходным инструментам. Но чем ближе к сроку достижения цели, тем меньше доля рискованных и доходных активов.

Как новичку правильно составить

Этап 1 — сформулировать финансовую цель. Она должна быть конкретной, выражаться в денежной сумме и иметь срок достижения.

Неправильно

1. Накопить на образование ребенка.
2. Съездить в отпуск.
3. Накопить на пенсию.

Правильно

1. Накопить за 5 лет 3 000 000 ₽ на обучение ребенка в МГУ по направлению «Банковское дело».
2. Накопить 200 000 000 ₽ на поездку в Грецию семье из четырех человек в августе 2021 года.
3. Сформировать за 20 лет ежемесячный пассивный доход в размере 50 000 ₽ (в текущих ценах).

Этап 2 — определить суммы ежемесячного взноса на инвестиции. Лучше воспользоваться инвестиционным калькулятором.

Например, молодой человек хочет накопить к пенсии 10 000 000 ₽, чтобы в старости жить на проценты с капитала. Стартовый капитал для инвестирования — 10 000 ₽, срок до пенсии — 30 лет.

Начинающий инвестор планирует применять консервативную стратегию инвестирования с доходностью 10%. Его инвестиционный портфель состоит из ОФЗ, депозитов, акций индексных фондов.

Расчеты на калькуляторе показали: если инвестор будет ежемесячно откладывать по 5000 ₽, то за 30 лет внесет на инвестиционный счет 1 810 000 ₽.

За этот срок инвестиционный портфель с доходностью 10% увеличит его накопления до 10 044 135 ₽

Если инвестор будет вносить ежемесячно не 5000, а 10 000 ₽, то накопит итоговую сумму за 24 года.
Как инвестировать в достойную пенсию

Этап 3 — определить риск-профиль. Можно воспользоваться переводом иностранных тестов от ведущих инвестиционных компаний Fidelity, Bank of America corporation, Goldman Sachs, который сделал известный российский инвестор Сергей Спирин на своем сайте. Тест поможет определить восприимчивость к риску и получить рекомендации по структуре портфеля. Необязательно проходить все, достаточно одного. Российские брокеры разработали свои программы тестирования клиентов на риск-профиль. На основе полученных результатов они дают рекомендации по составу портфеля. Например, «Ак Барс Финанс» помогает подобрать инвестиционную программу. Для этого инвестору надо ответить на 8 вопросов.

Укажите размер первоначального взноса, срок инвестирования и сумму пополнения, и программа рекомендует активы для инвестиционного портфеля

Этап 4 — выбрать вид портфеля и стратегию инвестирования. На предыдущих этапах уже подготовлена информация, которая поможет грамотно собрать инвестиционный портфель.

Пример: Я прошла тестирование на риск-профиль, которое показало, что склонность к риску у меня ниже среднего. Мне рекомендован умеренно сбалансированный портфель со следующей структурой: 50% акций: 35% российских и 15% иностранных; 40% облигаций и 10% краткосрочных инструментов, например, фонды денежного рынка.

Но здесь не учтена моя финансовая цель. Мне нужно достичь ее за 4 года, поэтому я скорректировала цифры: увеличила консервативную часть — облигации и золото — до 65% и уменьшила рискованную часть — акции — до 35%.

Этап 5 — открыть брокерский счет. Сама процедура отнимет не более 5 минут, ее можно провести онлайн. Но выбору брокера стоит уделить больше времени и сравнить предложения по следующим критериям: наличие лицензии, место в рейтинге Мосбиржи, тарифы и условия обслуживания. Как выбрать брокера, рассказали в предыдущей статье.

Этап 6 — выбрать активы в портфель. Самостоятельно или с помощью финансового консультанта выбираете активы на основе принятой стратегии инвестирования. Если действуете самостоятельно, дополнительно изучите методику анализа активов по книгам, статьям в интернете, на специальных курсах. Если обратились к брокеру — положитесь на профессионализм консультанта.

Этап 7 — ребалансировать портфель. Задача долгосрочного инвестора — придерживаться выбранной стратегии и регулировать доли активов в случае их изменения. Это позволит сохранять приемлемые для инвестора уровни риска и доходности даже в случае колебания рынка.Пример: Портфель составлен в следующей пропорции: 50% акций, 40% облигаций и 10% золота. За год акции упали в цене, но выросли котировки золота. Следовательно, изменились и их доли — вместо 50% акций, допустим, стало 45%, а золото увеличилось до 15%. Нарушен принятый ранее баланс (50:40:10). Чтобы его восстановить, нужно либо докупить акции, либо продать часть золота.

Коэффициент

Рассмотрим пример:

Первый банк предоставляет предпринимателю заем на изготовление тортов под 11 % годовых, а второй - 10 %. Если ссуда является единственным источником финансирования, а остальные условия в обоих случаях равны, бизнесмен примет предложение второго кредитора, поскольку ему придется возвращать деньги с наименьшими процентами.

Ставка дисконтирования используется для оценки объемов будущих денежных потоков при нынешних условиях:

За первый год продается 1 000 шт., что приносит доход в размере 50 000 р. Этот заработок не будет равен 50 000 р. на сегодня, ведь они будут получены в будущем, а за этот период начисляются проценты по займу. При кредите под 10 % полученный доход составит 45 000 р.

В дисконтированной ставке принимаются к учету минимальная граница безрисковой доходности, инфляция и риски определенного вложения.

В зависимости от экономической задачи эти критерии в различных методах расчета рассматриваются по-разному

Опасность

Правильный выбор размера ставки дисконтирования имеет большое значение. В связи с тем, что все показатели бизнес-плана прогнозные, максимально точный расчет дает более четкое понимание об эффективности будущего проекта. Инвестор принимает решение о вложении денег, основываясь на цифры чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности. Эти показатели, в свою очередь, напрямую зависят от нормы прибыли.

Взаимосвязь неправильного расчета ставки и финансового результата:

1. Занижение ставки дисконтирования. Заниженное значение ведет к завышению цифр в отчетности по инвестиционному проекту. В такой ситуации бизнес-модель согласно расчетам приемлема, а в реальности убыточна.

1. Завышение ставки дисконтирования. Завышенные цифры тоже имеют потенциальные риски. В такой ситуации проекты могут быть отсеяны из-за отрицательных показателей прибыльности, полученных в результате прогноза. В реальности же эти проекты при условии правильного подбора ставки способны приносить доход и вызвать интерес инвестора.

Соответственно, нужно крайне ответственно подходить к подбору ставки дисконтирования. Завышенный и заниженный показатели в равной степени отрицательно сказываются на итоговом решении по отношению к эффективности реализации инвестиционной модели.

Что влияет

Величина ставки дисконтирования зависит от ряда критериев:

• размер предприятия, ликвидность и волатильность его ценных бумаг;

• финансовое положение организации: история кредитования, репутация на рынке; подверженность предприятия факторам риска в виде инфляции, изменений процентных ставок и валютного курса;

• риски, связанные с государством размещения организации-эмитента.

Инструменты для оценки

Инвесторы, работающие с отечественными инструментами вложения средств, ориентируются на следующие группы показателей.

Российские облигации государственного образца. Список инвестиционных инструментов включает облигации федерального займа, Центробанка Российской Федерации, а также краткосрочные бескупонные долговые обязательства. Эти разновидности ценных бумаг выпускает казначейство и министерство финансов Российской Федерации, государственные структуры гарантируют своевременную выплату дохода. Инвестор, оценивающий безрисковую доходность, вычисляет среднюю процентную ставку по долговым обязательствам государственного образца.

Ставка рефинансирования (или ключевая ставка) Центробанка РФ. Показатель рассчитывается и обновляется ЦБ РФ, отражает стоимость государственных займов для коммерческих банков. Российское законодательство позволяет банковским учреждениям получать государственные кредиты со сроком погашения до полугода, поэтому ключевая ставка важна для оценки доходности краткосрочных вложений.

Процентная ставка по межбанковским кредитам. Банковские учреждения регулярно предоставляют кредиты не только частным клиентам, но и другим финансовым организациям. Для вычисления безрисковой ставки доходности учитываются три вида показателей, предоставляемых ЦБ РФ ежедневно на основе данных 30 банковских учреждений. MIACR (Moscow Interbank Credit Rate) показывает среднюю стоимость межбанковских кредитов с учётом фактически заключённых сделок. MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate) отражает среднюю годовую процентную ставку, предлагаемую по межбанковским кредитам. Показатель MIBID (Moscow Interbank Bid) отражает средний уровень процентной ставки, используемый для оформления межбанковских кредитов.

Процентные ставки по долгосрочным депозитам (вкладам) крупнейших банков России. Обычно для оценки безрисковой ставки используются данные трёх-пяти государственных финансовых учреждений по доходности депозитов, открытых на срок до пяти лет. Инвестору следует выбирать постоянные предложения по вкладам, не нужно учитывать ставки по специальным или сезонным предложениям (например, повышенная процентная ставка по вкладам, открытым в декабре).

Финансовые инструменты наиболее развитых стран. Обычно инвесторы используют процентную ставку по долгосрочным казначейским облигациям и векселям США, межбанковскую ставку лондонских финансовых учреждений LIBOR (London Interbank Offered Rate), а также акции государственных корпораций. На практике при оценке иностранных финансовых инструментов следует дополнительно учитывать риск падения валюты, в которой выпущены ценные бумаги.

Сведения о текущей ставке рефинансирования и стоимости межбанковских кредитов публикуются на официальном портале Центробанка России. Актуальные ставки по банковским вкладам можно найти на порталах финансовых агрегаторов (например, banki.ru), сведения об иностранных финансовых инструментах публикуются на сайтах фондовых бирж. Значение безрисковой ставки доходности зависит от отрасли инвестирования (например, производственный или финансовый сектор), срока вложения (в долгосрочной перспективе уровень риска возрастает), а также выбранной валюты.

На современном финансовом рынке многие банки предлагают клиентам приложения для оценки инвестиций и расчёта уровня предполагаемой доходности. Например, Сбербанк открывает брокерские счета частным клиентам, на официальном портале доступны показатели стабильности финансового рынка. Банк Тинькофф предлагает мобильное приложение для управления инвестициями, содержащие основные показатели по российским и зарубежным ценным бумагам. В целом, уровень надёжности инвестиционных инструментов снижается по мере роста их доходности. Обычно пользователи комбинируют высокорисковые и высокодоходные вложения с более стабильными и менее выгодными финансовыми инструментами.

Зависимость ставки

Таким образом, существует множество подходов к определению ставки дисконтирования.

Однако необходимо понимать, что данная ставка должна соответствовать шагу расчета по проекту. Это значит, что если шаг расчета — месяц, то годовая ставка должна быть приведена к месячной. Это можно сделать, разделив годовую ставку на 12 месяцев.